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来源：中粮期货研究中心

摘要

USDA公布三月供需数据，报告数据偏多。本次报告中美国新作供应端数据未作调整，需求端数据，压榨由22.3亿蒲式耳下调至22.2亿蒲式耳，出口由19.9亿蒲式耳上调至20.15亿蒲式耳，结转库存由2.25亿蒲式耳上调至2.1亿蒲式耳。南美方面，巴西新作产量维持1.53亿吨不变，出口由9200万吨上调至9270万吨，阿根廷新作产量由4100万吨下调至3300万吨。本次报告中，美豆结转库存低于市场预期，美豆平衡表继续收紧；阿根廷产量低于市场预期，报告数据利多。

USDA公布三月最新供需数据，报告影响偏多。美豆平衡表中，新作供应数据未调整，需求端数据方面，压榨由22.3亿蒲式耳下调至22.2亿蒲式耳，调整幅度较小，出口由19.9亿蒲式耳上调至20.15亿蒲式耳，出口的上调符合近期的市场预期，阿根廷的减产可能会导致阿根廷由出口国转为进口国，因此美豆的出口份额有所提升。在需求端上调之后，美豆结转库存由2.25亿蒲式耳下调至2.1亿蒲式耳，略低于市场平均预估的2.2亿蒲式耳，平衡表继续保持紧张的状态。

南美方面，巴西新作期初库存上调7万吨至2689万吨，产量维持1.53亿吨不变，出口由9200万吨上调至9270万吨，结转库存由3222万吨下调至3154万吨。阿根廷产量由4100万吨下调至3300万吨，低于市场平均预期的3600万吨。但是阿根廷产量下调的幅度已经被市场充分预期，近期市场还存在3000万吨以下的悲观预期，3300万吨的产量可能还有继续下调的空间，不能对价格产生持续的利多影响，造成美豆价格上涨之后回落。

全球大豆2022/23年度新作产量由3.8301亿吨下调至3.7515亿吨，新作库存由1.0203亿吨下调至1.0001亿吨。

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

本次报告的数据调整趋势符合市场预期，但美豆库存和阿根廷产量的下调超出市场预期。3300万吨的阿根廷产量已经被市场充分交易，因此价格上涨之后随后回落，并不能产生持续的支撑。南美天气炒作期的时间窗口在逐渐缩窄，如果阿根廷不出现进一步恶化，价格很难突破上方压力位。从整体来看，美豆平衡表和G-3国平衡表继续收紧，支撑价格保持在高位波动。从盘面上来看，预计美豆后期短期内继续保持高位震荡的走势，，关注后期3月底美豆新作种植面积的预估。